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　　从已披露的数据来看，基金经理们对这一主线的后市既有共识，也有分歧。一部分涨幅可观的算力个股依旧重仓持有但仓位略降，而由算力需求衍生出的多个高景气概念股得以被挖掘。

　　经过一年多的上涨，相关板块短期估值达到高位已是不争的事实。有基金经理认为，产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，但当下投资机遇与风险并存，需持续跟踪技术迭代节奏、商业模式验证和企业盈利能力变化。

　　在此起彼伏的泡沫声中，一批重仓AI板块的绩优基金披露了2025年四季报，从季报调仓方向来看，基金经理对这一主线的后市既有共识，也有分歧。

　　以冯炉丹代表作中欧数字经济为例，该基金2025年全年涨幅约为143.07%，位居主动权益基金排行榜前列，根据四季报数据，生益科技、深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密等多只个股四季度内获加仓，后四只个股则跻身前十大重仓股；值得一提的是，与AI关联度并不高的沪电股份、新泉股份、腾讯控股也被大手笔增持。

　　作为光模块的两只龙头股，中际旭创、新易盛则遭减持，中芯国际、三花智控、天孚通信、阿里巴巴也被减持至前十大重仓股之外。

　　此外，前海开源沪港深乐享生活也是另一只重仓AI板块的“翻倍基”。因2025年四季度内规模实现跃升，因此三季度的重仓股、、太辰光以及鼎通科技等也被同步加仓，且前十大重仓股更换了六只，新入剑桥科技、华懋科技、、英维克以及福晶科技和源杰科技，而、立讯精密、胜宏科技、沃尔核材、工业富联和鸿腾精密消失在前十名单中。

　　从变动方向来看，截至2025年四季度末，该基金的持仓更聚焦于光通信和液冷这两个领域，如产品及服务涵盖数据中心温控、储能温控、机柜空调冷链温控等；则是电光器件的龙头制造厂商。

　　（印刷电路板）和CPO（光模块）的持续大火。然而在积累了一定涨幅后，多名基金经理在四季报中“憧憬”人工智能发展浪潮下的衍生投资机会。首先是与算力关联更为紧密的硬件设备投资机遇。中欧基金基金经理杜厚良认为，在算力体系内部，2026年，“光”（光互联）和“存”（存储）在整体资本开支中的占比预计会持续提升。最核心的原因在于，“算”（计算芯片）本身遵循的摩尔定律正在逼近物理极限，但通过提升设备之间的连接速度和数据存储效率来提升整个计算集群的性能，这方面依然有红利可挖。

　　采购形式的潜在变化，大陆的液冷厂商有希望在全球AI基础设施市场持续扩张份额，这一市场有希望为投资者创造超额回报。其次是算力猛增带动的电力需求。德邦基金基金经理袁之渿认为，由于AI数据中心

　　东方电气纳入了前十重仓股名单。东财卓越成长基金经理孙辰阳则表示，他持续看好AI在各个行业垂直领域的潜在市场空间，未来通用大模型、垂直大模型有望不断取得进展，AI在游戏

　　、影视、营销以及教育、医疗、金融等垂直领域的应用有望快速增长，但AI应用的龙头企业价值被显著低估。需辩证看待“泡沫”论点

　　在概念股动辄翻倍甚至多倍的上行期间，“估值透支”和“基本面验证”一直是争论不休的话题，四季报里基金经理对AI板块的“泡沫”观点也莫衷一是。

　　但她认为，“泡沫”本身是一个中性概念，是几乎所有颠覆性技术在高速发展阶段不可避免的现象。关键问题并不在于是否存在泡沫，而在于：1、技术进步的速度是否足以持续打开新的应用边界；2、商业化进展是否能够逐步吸纳新增资本，并转化为真实收入与利润。基于当前对算力、模型能力、多模态应用、企业级AI落地进展的跟踪判断，冯炉丹认为：人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期。

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