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　　2026 年 1 月 12 日，A 股迎来历史性高光时刻：沪深北三市单日成交额达 36014 亿元，较前一交易日放量 4786 亿元，大幅刷新 2024 年 10 月 8 日 3.49 万亿元的历史纪录。当日上证指数收涨 1.09%，以 “17 连阳” 再度刷新十年新高，深证成指、创业板指分别上涨 1.75% 和 1.82%，北证 50 指数暴涨 5.35%，全市场超 4144 只个股上涨，178 只个股封住涨停，赚钱效应全面拉满。这场资本盛宴的背后，是政策托底、资金涌入与产业共振的三重合力，却也暗藏结构性分化风险，需要投资者理性看待。

　　本轮天量成交的核心动力，是多路资金的集中进场形成合力。北向资金成为重要推手，在美联储降息周期开启、人民币汇率走强的背景下，北向资金连续 9 日净流入，2026 年 1 月以来累计净流入超 200 亿元，重点加仓 AI 应用、半导体等科技赛道。

　　杠杆资金热情高涨，截至 2026 年 1 月 7 日，沪深北两融余额突破 26047 亿元，创历史新高，短短 11 个交易日增长超 1000 亿元，非银金融、电子等行业成为融资加仓重点。不过需注意，1 月 10 日前后两融余额曾出现连续 3 个交易日缩水，合计减少 132.15 亿元，显示部分杠杆资金开始兑现收益，短期波动加剧。

　　中长期资金持续加码，保险资金 2025 年新增 A 股配置规模达 1.49 万亿元，社保基金、养老金等也在稳步入市。私募机构更是动作频频，截至 2025 年 1 月底，股票主观多头策略私募基金平均仓位达 77%，90.2% 的私募仓位在五成以上，27.9% 的私募处于满仓或加杠杆状态，百亿级私募平均仓位超七成，部分头部机构仓位更是超过 85%。同时，居民资产配置正在向权益市场转移，2025 年 A 股新开户数突破 2500 万户，银行 30 多万亿存量存款成为潜在 “蓄水池”，持续为市场注入流动性。

　　政策面的持续发力，为市场提供了坚实托底。2025 年 5 月 15 日，央行实施年内首次全面降准，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，同时将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从 5% 降至 0%，合计释放长期流动性约 1 万亿元。2026 年作为 “十五五” 规划开局之年，财政政策拟按 4% 左右赤字率安排，资金重点投向新基建、科技创新领域，货币政策保持适度宽松基调，“活跃资本市场” 成为长期政策目标，类平准基金功能逐步明确。

　　产业层面的突破则为行情提供了基本面支撑，AI 应用与商业航天成为两大核心主线。AI 应用板块中，Sora 概念、AI 语料等细分方向集体爆发，蓝色光标以 20cm 涨停创下历史新高；商业航天作为国家战略赛道，随着中国 20.3 万颗卫星申报推进，轨道资源争夺进入白热化，星图测绘、国博电子等近 50 只个股扎堆涨停，中国卫星涨停后创下趋势新高。两大主线的强势表现，并非单纯概念炒作，而是政策支持与业绩兑现形成的共振，成为吸引资金扎堆的核心逻辑。

　　市场扩容也让天量成交更具合理性。当前 A 股上市公司数量较 2015 年增长 67%，总市值提升 43%，3 万亿级成交额已逐步成为市场扩容后的 “新常态”，而非单纯的资金炒作过热。

　　尽管市场一片火热，但风险隐患仍需警惕。从估值来看，截至 2025 年 8 月，沪深 300 指数市盈率（TTM）为 14.12 倍，处于近十年 81% 分位，属于中等偏高水平；股权风险溢价约 5.3%，处于近十年中位数，虽未到极端高估，但部分赛道估值已现泡沫迹象。

　　历史经验显示，天量成交后往往伴随市场调整。2024 年 10 月 8 日 3.49 万亿元成交额后，指数曾开启下跌调整；2025 年 8 月 25 日 3.14 万亿元成交后，科创 50、创业板 50 次日便出现调整，获利盘兑现压力不容忽视。当前市场分化明显，AI、航天等热门赛道与传统周期板块走势背离，板块轮动加速下，盲目追高容易面临回调风险。

　　对于投资者而言，需理性应对天量行情。高仓位投资者可适当降低杠杆，聚焦业绩确定性强的标的，避免跟风追涨估值过高的热门赛道；中低仓位投资者可逢低布局估值合理的蓝筹股与优质成长股，不宜盲目跟风。长期来看，行情持续性仍取决于政策落地效果与上市公司盈利改善，淡化短期成交额波动，聚焦核心价值才是稳健之道。

　　3.6 万亿的历史纪录，是 A 股市场活力的体现，也是对投资者理性的考验。在政策托底、资金护航的背景下，市场结构性机会仍将延续，但唯有坚守价值投资、警惕短期风险，才能在市场波动中把握机遇，真正分享中国经济高质量发展的红利。