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　　6月17日，券商板块反弹暂歇，中证全指证券公司指数冲高回落，尾盘再度拉升，顽强4连阳。规模374亿元+的顶流券商ETF华宝（512000）震荡收平。个股走势分化，华安证券领涨逾4%，财达证券、华鑫股份涨逾1%。

　　若拉长至近期表现看，上周五以来券商板块迎来连续上涨，证券公司指数亦明显放量，再度吸引市场目光，关于“券商补涨”的讨论再起。

　　对此，券商ETF华宝（512000）基金经理丰晨成指出，去年8月至今，在资金面因素影响下，券商板块呈现出“双背离”的状态——板块行情走势与市场交投热度背离，行业基本面与估值水平背离。

　　年初至今证券公司指数跌超11%，同期沪深300指数上涨6.5%，科创50指数涨超36%。而从市场高频数据维度看，今年前5个月全市场日均股基交易额保持在31641亿元高位水平，同比增长95.2%，同比增速进一步提速，远超近年同期水平。两融余额28979亿元，过去一年增长59%。今年前五个月A股IPO融资额/家数分别为578.57亿元/64家，同比分别增长76%/52%。预计上半年券商各主要业务线经营景气度持续呈现全面向好态势。

　　此外，值得关注的是，今年海外业务、股权投资等因素在券商基本面持续景气中成为新看点：一方面，跨境投资需求激增，带来跨境衍生品业务高增，2025年至今多家头部券商选择海外业务作为扩表方向，国际子公司杠杆运用更为充分，预计对券商拓收开源、提振ROE水平形成贡献。另一方面，大型科创公司IPO提振投行资本化业务，券商深度参投科创产业，相关投资浮盈或对当期盈利形成超预期贡献，在热门案例催化下，近期相关标的走势较强。未来券商的一级投资有望兑现越来越多类似IPO带来的浮盈，市场对贡献弹性增量的股权投资业务的定价值得关注。

　　站在当下，券商板块估值仍处底部区间，证券公司指数P/B（LF）仅1.28倍，处于近10年以来17%分位数。头部券商普遍10%ROE、1倍PB左右水平，叠加资金负面因素趋于消退，配置性价比凸显。

　　丰晨成认为，在市场风格再平衡下，因高增长与低估值错位且逐渐摆脱资金被虹吸，券商业务线景气度全面向好，科创参投及国际业务成为新催化，二季度净利润规模有望创新高，存在一定预期差，估值修复行情有望继续。

　　高景气+低估值，关注券商修复行情！券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098、C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF（512000）最新基金规模超376亿元，年内日均成交额超11亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　ETF基金费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。联接基金费用相关说明：华宝中证全指证券公司ETF联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~180日时0.5%，持有天数180日（含）~1年时0.25%，持有天数1年（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证全指证券公司ETF联接基金（C类） 不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.4%。

　　风险提示：券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2021~2025年年度涨跌幅分别为-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的券商ETF风险评级为R3-中风险，适合适当性评级C3及以上投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。

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